【解説】破綻危機　中国の不動産大手・恒大集団とは？

【深センＡＦＰ＝時事】中国の不動産開発大手、恒大集団が、巨額の債務を抱えて経営破綻の瀬戸際に追い込まれている。国内最大級の民間複合企業である同社は急成長を遂げてきたが、財務の健全性に対する懸念から、今年に入って株価は香港株式市場で急落している。（写真は資料写真）
　国内で２０万人の直接雇用と３８０万人の間接雇用を創出しているとする同社は、破綻の回避に努めていると主張している。同社の破綻は、中国経済のみならず、場合によっては世界経済にも波及しかねない。
　恒大に関する情報をＱ＆Ａ形式でまとめた。
　Ｑ：恒大とは？
　Ａ：中国最大級の民間企業で、不動産開発大手。２８０以上の都市で事業を展開している。中国政府が推し進めてきた改革開放路線の下、ここ数十年間、不動産開発事業で急成長してきた。
　同社の許家印会長は、一時は中国一の富豪に上り詰めたが、２０１７年に４３０億ドル（約４兆７０００億円）あった資産は、現在は９０億ドル（約９９００億円）を下回っている。
　Ｑ：事業内容は？
　Ａ：中核は不動産業だが、近年は多角化を進めている。
　中国ではサッカークラブの広州ＦＣ（前身は広州恒大）の運営母体として広く知られている。
　ミネラルウオーターや食品の販売も手掛け、観光業、インターネット関連サービス、保険、ヘルスケアにも投資。子ども向けのテーマパークも建設し、ディズニーランドより広いとうたっている。
　２０１９年には電気自動車（ＥＶ）開発を手掛ける「恒大新能源汽車集団」を設立した。ただし、市場に投入されている車種はない。
　Ｑ：問題点は？
　Ａ：一言で言えば、負債だ。
　恒大はここ数年、中国国内の不動産バブルを追い風に買収を積極的に行ってきた。
　しかし今月に入ってから、負債総額が１兆９７００億元（約３３兆５０００億円）に膨れ上がっていることを公表し、「デフォルト（債務不履行）に陥るリスク」があると警告した。
　格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスに続き、フィッチ・レーティングスとスタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）も恒大の格付けを相次いで引き下げた。
　恒大の株価は、今年になって約８０％下落した。請負業者やサプライヤーからは支払いが滞っているとの苦情が聞かれ、また債権者からも返済を求める声が上がっている。
　恒大と投資家の双方は、約１３００億元（約２兆２０００億円）の返済に関して合意したものの、同社の返済能力は疑問視されている。
　恒大は１３日、経営破綻は回避できると主張したが、翌１４日、「否定的な報道が続いている」ことから今月も不動産販売に悪影響が出ているとして、キャッシュフローと流動性が大きく圧迫されかねないとの考えを示した。深センの本社には、多数の投資家が抗議に押し掛ける事態となった。
　Ｑ：今後の展開は？
　Ａ：不動産業は中国経済のけん引役の一つであり、新型コロナウイルス禍後の経済再建に向け重要な役割を担っている。業界を代表する大企業が破綻すれば、多方面への影響は必至だ。
　英経済調査会社キャピタル・エコノミクスのアジア担当チーフエコノミスト、マーク・ウィリアムズ氏は、落としどころとして可能性が最も高いのは「管理された再編」だと指摘。「他の開発業者が、恒大が開発用に保有している土地の権益と引き換えに未完成の物件を引き継ぐことになるだろう」との見方を示した。
　恒大は、香港で上場しているネット事業や地方銀行、中国本土の不動産会社などの保有株を売却してきたが、香港本部ビルの売却では難航している。
　しかも、新たな規制によって未完成の不動産物件を販売できなくなったため、恒大がこれまで資金繰りに主に利用してきた先行予約販売の手法にも頼れなくなった。
　ただアナリストの中には、恒大のような巨大企業の破綻を中国政府が放置する可能性は非常に低いと見る向きもある。体制の安定が損なわれかねないからだ。
　一方でウィリアムズ氏は、政府が救済する公算は小さいとみている。恒大は「過剰な借り入れによる成長が許されてきた時代の申し子」だが、「政府としては規律の強化を求めている」と話した。【翻訳編集ＡＦＰＢＢＮｅｗｓ】

〔ＡＦＰ＝時事〕（2021/09/21-10:32）

Chinese housing giant Evergrande is one of the country's largest private conglomerates and world's most indebted property developer, teetering on the brink of bankruptcy after years of rapid growth and a buying spree.
Crippled with debt, the firm's Hong Kong-listed shares have collapsed this year on mounting fears for its financial health.
The group -- which claims to employ 200,000 people and indirectly generate 3.8 million jobs in China -- has said it is trying to avoid a bankruptcy that could have major repercussions on the country's economy, and possibly the world.
Here's what we know about Evergrande.
What is Evergrande?
With a presence in more than 280 cities, Evergrande is one of the largest private companies in China and one of its leading real estate developers.
The firm made its wealth over decades of rapid property development and wealth accumulation as China's reforms opened up the economy.
Its president, Xu Jiayin -- also known as Hui Ka Yan in Cantonese -- was at one point China's richest man but has seen his wealth slashed from $43 billion in 2017 to less than $9 billion now.
What does it do?
While predominantly a real estate firm, in recent years the group has embarked on an all-out diversification.
Outside of property development, it is now best known in China for its football club Guangzhou FC, formerly Guangzhou Evergrande.
The group is also present in the flourishing mineral water and food market, with its Evergrande Spring brand. It has also built children's amusement parks, which it boasted were bigger than rival Disney's.
Evergrande has also invested in tourism, digital operations, insurance, and health.
Some investments have been more successful than others. It's Evergrande Auto electric car, founded in 2019, is not currently marketing any vehicles at all.
What are the problems?
In short: debt.
Evergrande has increased acquisitions in recent years, taking advantage of the frenzy in real estate.
The group said earlier this month that its total liabilities had swelled to 1.97 trillion yuan ($305 billion) and warned of risks of defaults on borrowings.
In August the rating agency Moody's -- worried about the repayment capacity -- lowered its strength rating to negative, while Fitch and Standard & Poor's have since followed suit.
Evergrande shares have collapsed around 80 percent since the start of this year, and some contractors and suppliers have complained about not being paid on time, while some creditors are demanding immediate payback of loans.
Last year, a leaked letter from Xu apparently asked for permission from regulators to restructure prompted market panic -- although Evergrande later said it was a fake.
However, the ensuing unrest led the group and its investors to agree to the repayment of some 130 billion yuan of debt.
Still, its ability to complete developments and service its debts has been cast into doubt as it struggles to sell properties, meaning it does not have the cash to complete other projects to then sell.
On Tuesday it warned that ongoing negative media reports had damaging sales in September, thereby resulting in the continuous deterioration of cash collection by the Group which would in turn place tremendous pressure on the Group?s cashflow and liquidity. That came a day after it insisted it would avoid bankruptcy.
The crisis has led to angry investors who have been left out of pocket to descend on its Shenzhen headquarters to protest.
What next?
Real estate is one of the major engines of the Chinese economy, playing a key role in the post-pandemic recovery, and any bankruptcy of such a major company would have major repercussions.
Evergrande's collapse would be the biggest test that China?s financial system has faced in years, Mark Williams, chief Asia analyst at Capital economics, said.
The most likely endgame is now a managed restructuring in which other developers take over Evergrande?s uncompleted projects in exchange for a share of its land bank.
The debt-laden developer reported a drop in first-half profit in late August, as net income fell 29 percent on-year to 10.5 billion yuan, following an earlier profit warning.
It has sold assets, including offloading stakes in holdings such as a Hong Kong-listed internet business, a regional bank and an onshore property firm.
But it is struggling to sell its Hong Kong headquarters.
New rules banning developers from selling unfinished properties have put an end to pre-sales that the group has largely used to finance itself and keep its activities afloat.
Some analysts believe that regardless of its troubles, there is a slim chance Beijing would allow such a behemoth to go under.
Beijing will not let Evergrande go bankrupt as it would undermine the regime's stability, analysts at US-based SinoInsider said.
But a state bailout is unlikely, according to Williams, since Evergrande is the poster child for excess leverage in a sector in which policymakers want to instill more discipline.